凯发K8国际娱乐|天涯海阁论坛|靳保芳及关联方24亿元完成私有化 晶澳太阳能撇清

　　编者按:从上半年的并购看✿★，中国企业在电力能源领域的海外并购发展迅速✿★，占比达四成✿★，但也有行业海外上市企业在筹划中概股回归天涯海阁论坛✿★，市场正在发生怎样的变化？今日✿★，本报聚焦这一现象✿★，希望提供有益的价值参考✿★。

　　7月18日凯发K8国际娱乐✿★，中概股——晶澳太阳能宣布完成与控股母公司晶龙集团合并交易✿★，此次完成合并后✿★，晶澳将从纳斯达克退市✿★，成为晶龙集团的全资子公司✿★。

　　据悉✿★，合并交易的买方为晶澳太阳能董事长兼CEO靳保芳✿★，及其所控股的晶龙集团✿★，晶龙集团同时也是晶澳太阳能的第一大股东✿★。此外天涯海阁论坛✿★，根据相关介绍✿★，此次协议收购价格为3.62亿美元✿★，约合人民币24.49亿元✿★。

　　这也意味着✿★，早在去年11月份靳保芳方面(靳保芳及晶龙集团)与晶澳太阳能达成的方案(协议收购价格为3.62亿美元)✿★，在今年3月份召开的股东大会上✿★，获得了表决通过✿★。

　　而尽管业界普遍认为晶澳太阳能私有化后✿★，最佳选择是回归A股✿★。但7月22日✿★，《证券日报》记者从晶澳方面相关人士处了解到✿★，仍然与去年12月份的公开表态一致✿★，晶澳太阳能目前没有关于国内上市的计划✿★。

　　曾几何时✿★，美国股市是中国光伏企业上市的圣地✿★，但大概始于2013年无锡尚德从纽交所破产退市✿★，近年来✿★，中概股光伏板块掀起了一波退市✿★、私有化的热潮✿★。

　　据《证券日报》记者梳理✿★，除上述外✿★，近年来中概股光伏板块退市✿★、私有化的相关企业还包括✿★，2015年因为不符持续上市标准✿★，从纳斯达克退市的中电光伏✿★；2017年3月份正式实施私有化✿★，并宣布将谋求于A股上市的天合光能✿★；2017年7月在纳斯达克摘牌退市的绿能宝母公司SPI✿★；2017年12月✿★，收到董事会主席兼总裁瞿晓铧将价格定位于18.47美元/股的无约束力建议函的阿特斯✿★；以及今年6月份凯发K8国际娱乐✿★，因未能连续30个交易日内维持至少5000万美元的平均全球市值凯发K8国际娱乐✿★，且其股东权益不足5000万美元退市的英利绿色能源✿★。

　　事实上✿★，晶澳太阳能首次提出私有化✿★，要追溯到2015年6月份✿★，彼时✿★，晶澳太阳能收到了靳保芳的私有化要约✿★，报价9.69美元/股✿★，企业估值约4.891亿美元✿★。

　　不过这一收购方案迟迟未能付诸实施✿★，直到2017年6月5日✿★，晶澳太阳能再次获得了一份修改过的✿★、仍来自于靳保芳提议的私有化邀约✿★，交易报价为6.8美元/股✿★，但这一消息一经公布✿★，导致公司股价当天下跌了2.59%至6.39美元/股✿★。

　　2017年11月17日✿★，晶澳太阳能宣布与买方(靳保芳及晶龙集团)达成收购协议✿★，协议收购价格为3.62亿美元✿★。而这一最终实施的方案交易条款显示✿★，在此次交易中✿★，每持有晶澳太阳能一股普通股可换得1.51美元✿★，每持有一份ADR则可换得7.55美元✿★。

　　据悉✿★，这一收购价格与2015年时的方案少了25.9%✿★，意味着靳保芳与晶龙集团私有化晶澳太阳能的成本降低了✿★，而该价格同时比晶澳太阳能2017年6月5日的收盘价溢价了18%✿★。

　　此外✿★，相关资料显示天涯海阁论坛✿★，中信金融有限公司✿★、瑞士信贷集团新加坡分公司和其他一些机构已做出了为买方财团(靳保芳及晶龙集团)提供1.6亿美元贷款的决定✿★，在此基础上✿★，买方则将以债务和股权混合的方式为收购提供资金✿★。

　　最终✿★，晶澳要求2018年7月17日(美国东部标准时间)暂停纳斯达克上的股票交易✿★，并且纳斯达克会向美国证券交易委员会提交除名通知✿★。

　　晶澳太阳能成立于2005年✿★，2007年在美国纳斯达克挂牌上市✿★，光伏产业链覆盖硅片✿★、电池✿★、组件及光伏电站✿★。根据其官网信息✿★，公司目前在全球拥有11个生产基地✿★、27个分支机构✿★，产品足迹遍布100多个国家和地区✿★。

　　如果用一组数据佐证晶澳太阳能在光伏产业的地位✿★，根据研究机构发布的相关数据显示✿★，在2015年-2017年的三年间✿★，晶澳太阳能已连续三次跻身年度出货量全球排名前四✿★。

　　2017年✿★，晶澳太阳能总出货量更是创出历史新高✿★，达到了7.6GW✿★。使其营收同比增长31%✿★，达到了197亿元✿★。

　　在此基础上✿★，海内外的均衡发展✿★，也令晶澳太阳能在当前环境下显得尤为稳健✿★，例如2017年✿★，晶澳太阳能国内销售收入占比为50.74%✿★，海外业务收入则突破了100亿元✿★。

　　不过✿★，尽管纳斯达克市场也曾为晶澳太阳能的成长奠定了重要基础✿★，但近些年与A股对比✿★，其却并未给包括晶澳太阳能在内的一批中概股凯发K8国际娱乐✿★，提供平等的竞争机会✿★。

　　数据显示✿★，截止退市前✿★，晶澳太阳能的总市值为3.51亿美元(约24亿元人民币)✿★，其他几家中概股光伏企业的市值均在10亿美元以内✿★。反观A股✿★，即便是在光伏板块受到市场环境✿★、政策风险的双重影响的当下✿★，例如东方日升✿★、爱康科技等市值也均在100亿元左右✿★。

　　也正因为此✿★，成功实施了私有化的晶澳太阳能✿★，若后续选择回归A股✿★，尽管要承担一定风险和成本✿★，但就公司市场地位而言✿★，其大概率将会是个一本万利的好生意✿★。但直至目前✿★，晶澳坚称没有关于国内上市的计划✿★。

　　事实上✿★，关于美股与A股估值差距的问题✿★，市场人士分析也见仁见智✿★。例如✿★，光伏业界普遍认为✿★，美股市场相对于A股市场✿★，对光伏企业认可度不高✿★，市值被严重低估✿★；而在光伏业外✿★，一些声音认为✿★，中概股只有个别公司被低估✿★，整体并没有被低估✿★。而中概股所谓的被低估往往是相对于A股而言✿★，但A股出现了几十倍甚至几百倍PE的现象✿★，并不正常✿★。

　　例如✿★，在美国✿★，同为纳斯达克上市的美国本土光伏企业First Sloar和Sun Power市值就分别达到了56.31亿美元和10.59亿美元✿★，远高于光伏中概股✿★。

　　如今✿★，晶澳退市之后✿★，在美上市的中国光伏企业只剩下晶科能源✿★、大全新能源✿★、天华阳光✿★、昱辉阳光四家✿★。

　　从2017年财报可见✿★，尽管晶澳太阳能保持了很好的毛利水平✿★，但在去年✿★，其综合毛利率还是出现了13.21%的下降凯发K8国际娱乐✿★，在出货量上升的同时✿★，经营性业务利润减少25.95%至7.38亿元✿★。公司的组件天涯海阁论坛✿★、电池片毛利达12.85%和6.63%✿★，下滑3.88个百分点和5.54个百分点✿★。

　　与此同时✿★，在平价上网前夕凯发K8国际娱乐✿★、“531新政”冲击的多重考验下✿★，任何光伏企业都不敢怠慢✿★。2018年上半年✿★，晶澳继续在全球范围开疆拓土✿★。

　　据梳理✿★，今年1月20日✿★，晶澳太阳能与匈牙利知名经销商Manitu Solar签订组件分销协议✿★，正式确立长期合作伙伴关系✿★，合力拓展东欧光伏市场✿★；2月11日✿★，晶澳太阳能宣布为以色列Ashalim250兆瓦太阳能电站供应单晶PERC组件✿★；4月份✿★，晶澳太阳能先后宣布为雅尔穆克大学3MW项目供应全部光伏组件✿★，江苏省高速公路首批互通区分布式光伏电站顺利并网发电✿★，其13.58MW光伏组件全部由晶澳太阳能供应✿★；5月3日✿★，马来西亚首个大型地面光伏项目成功并网✿★，晶澳太阳能供应了全部50MW高效单晶PERC组件✿★，品质备受认可✿★；5月份✿★，晶澳太阳能宣布✿★，将为巴西首个PERC光伏地面电站项目提供8.1MW高效单晶PERC组件✿★；6月14日✿★，晶澳太阳能宣布在韩国首尔成立分公司✿★，进一步深耕当地市场✿★。晶澳太阳能董事长兼首席执行官靳保芳先生出席剪彩仪式并致辞✿★；6月29日✿★，晶澳太阳能宣布为非洲6.5MW太阳能电站供货全部半片组件✿★，据悉✿★，这是晶澳半片电池组件在大型地面电站的首次应用✿★。

　　但这一切都需要资金的支撑✿★，如今✿★，“531新政”袭来天涯海阁论坛✿★，除了利润空间预期中的继续被挤压外✿★，《证券日报》记者也曾通过多篇报道揭示了目前光伏业融资难的现实✿★。

　　例如✿★，银行业对光伏企业贷款审批的谨慎✿★，A股光伏板块近期的整体下挫等等✿★。事实上✿★，在国内✿★，公司债等融资手段对特定行业及民营企业群体而言✿★，也并不通畅✿★。

　　日前✿★，某A股知名民营上市公司拟发行10亿元债券✿★，最终的发行额仅为5000万元✿★。对此✿★，市场人士认为✿★，民营企业连续的信用债违约事件✿★，使得债券市场的情况比较两极化✿★，投资者都喜欢国企和央企✿★，对民企比较谨慎✿★。

　　而不久前(2018年3月26日)✿★，晶澳太阳能也在上市证券交易所公开发行了(第一期)公司债券“18晶澳01”✿★。相关资料显示✿★，尽管公司主体信用等级和本期债券信用等级均为AA✿★，但其票面年利率为6.9%的三年期债券✿★，最终发行总额也仅有1亿元✿★。

　　2016年9月份✿★，国家能源局印发《关于建设太阳能热发电示范项目的通知》✿★，启动首批20个太阳能热发电示范项目建设✿★。这是我国首次大规模开展的太阳能热发电利用示范工程✿★，是推动太阳能热发电技术进步和产业发展的重要举措✿★，项目顺利建设运营对于示范引领产业发展意义重大✿★。与此同时✿★，....

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